Bank of England: Erhöhung um 25 Basispunkte im September, Pause, erste Kürzung, Februar 2023 Sagen Sie BoA

Laut Ökonomen der BoA ​​können wir damit rechnen, dass die Bank of England im September eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte vornimmt und anschließend bis zur ersten Zinssenkung im Februar 2025 lange bei 5,5 % bleibt.

Die Verlagerung der Bank of England (BoE) hin zu einer „längerfristig höheren“ Haltung hat zu Bedenken hinsichtlich der kurzfristigen Position des GBP gegenüber dem USD geführt, während das Risiko gegenüber dem EUR ausgeglichener zu sein scheint als zuvor.

„Wir hatten argumentiert, dass die GBP-Risiken, auch angesichts der Long-Position der Hedgefonds in GBP, nach unten gerichtet seien. Wir gehen davon aus, dass dies auf kurze Sicht gegenüber dem USD weiterhin der Fall sein wird, aber wir stellen jetzt fest, dass die EURGBP-Risiken symmetrischer sind als vor zwei Monaten“, sagt er Robert Wood, britischer Ökonom bei der BofA.

„Für die Zukunft denken wir, dass ein langsamerer und stetigerer Ansatz der BoE („hoch für länger“) – im Einklang mit dem Basisszenario unserer Ökonomen – ein gutes Ergebnis für das GBP wäre, indem er die Extremrisiken einer härteren Landung Großbritanniens verringert. " er addiert.

Diese Analyse erfolgt im Zuge des jüngsten geldpolitischen Kurswechsels der BoE, der zu Spekulationen über die Entwicklung der künftigen Zinsentscheidungen der Zentralbank geführt hat.

Wood behauptet, dass sich die BoE offenbar von weiteren Zinserhöhungen abwendet und sich einer Politik zuwendet, die darauf abzielt, die derzeit „hohen“ Zinssätze über einen längeren Zeitraum beizubehalten, um die Inflation zu kontrollieren.

„Die BoE scheint von der Diskussion über weitere Zinserhöhungen abzuweichen und sich einer Politik zuzuwenden, die darauf abzielt, die derzeit ‚hohen‘ Zinssätze über einen längeren Zeitraum beizubehalten, um die Inflation einzudämmen“, stellt Wood fest.

„Die BoE stellt fest, dass aggressivere Datenüberraschungen erforderlich wären, um weitere Zinserhöhungen in Betracht zu ziehen. Sie betont außerdem, dass ihre Politik restriktiv bleiben wird, um die Inflation auf das Zielniveau zu senken“, stellt er klar.

Trotz der gemäßigten Haltung prognostiziert Wood für September eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf einen Endzins von 5,5 %, wobei die erste Zinssenkung im Februar 2025 erwartet wird.

Er betont jedoch, dass der Zeitpunkt dieser politischen Entscheidungen ungewiss ist und dass die jüngsten Leitlinien der BoE auf die Möglichkeit einer Pause in naher Zukunft hinweisen.

„Wir rechnen weiterhin mit einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 5,5 % im September. Wir erwarten die erste Zinssenkung im Februar 2025. Die heutigen Leitlinien und neuen Prognosen der BoE unterstützen unsere Einschätzung. Die BoE hat die Option offen gelassen, eine zu überspringen.“ Treffen jedoch", schlägt der Stratege vor.

Trotz der unsicheren Aussichten stellt der britische Ökonom auch fest, dass die risikobereinigten Inflationsprognosen der BoE auf ein gestiegenes Vertrauen in ihre Zukunftspläne schließen lassen.

Wood stellt fest, dass sich „die risikobereinigten Inflationsprognosen der BoE geändert haben und dass die BoE offenbar mehr Vertrauen in ihre Aussichten hat.“

Interessanterweise befasst sich die Analyse des Ökonomen auch mit dem Bereich der britischen Sterling Overnight Index Swaps, bekannt als Sonia.

Die Verlagerung der BoE hin zu „längerfristig höheren“ Zinssätzen impliziert eine Versteilung der vorderen Sonia-Kurve, was eine Verschiebung der Marktdynamik und -stimmung widerspiegelt.

„Die Verlagerung der BoE hin zu „längerfristig höheren“ Zinssätzen impliziert eine Versteilung der vorderen Sonia-Kurve“, sagt Wood.

„Zu Beginn des MPC im August haben wir uns auf drei Themen konzentriert: eine mögliche Ausrichtung der BoE auf „längerfristig höhere Zinsen“, die für eine weitere Versteilerung des Front-End-Sonia sorgt“, fügt er hinzu.

Der britische Ökonom weist außerdem darauf hin, dass der Ansatz der BoE, wenn er stabil und ausgewogen ist, dem GBP potenziell eine gewisse Unterstützung bieten kann, indem er das Risiko einer harten Landung der britischen Wirtschaft verringert.

Da Hedgefonds und echtes Geld eine lange Haltung haben, aber unterschiedliche Ansichten über EUR/GBP haben, bleibt die Positionierung laut der Analyse des Ökonomen im Einklang mit diesen potenziellen Risiken.

„Damit das GBP gestützt wird, sollte die BoE unserer Meinung nach ein gutes Gleichgewicht zwischen der Senkung der Inflation auf den Zielwert innerhalb eines angemessenen Zeitrahmens und der Vermeidung einer übermäßigen Straffung finden. Der niedrigere Leitzins im Vereinigten Königreich und die schwächeren Gesamtdaten der Eurozone deuten auf symmetrischere Risiken für das GBP im Vergleich zu anderen Währungen hin EUR als vor zwei Monaten“, versichert Wood.

„Da Hedge-Fonds und echtes Geld zwar Long-Positionen darstellen, aber laut unserer Analyse eine andere Haltung zum EURGBP einnehmen, steht die Positionierung im Einklang mit diesen Risiken“, schließt er.

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Dave Taylor

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